首页,星辉娱乐挂机,首页这个企业在我关注栏里面好久了，以前看着它从90块钱涨上去，不过当时对这个企业没什么研究，就一直没有买。最近看到它打算投资五十亿在武汉建设华中智造基地，感觉发展蛮不错的，趁现在有时间，就来分析一下欧派家居到底怎么样。

　　这个企业最开始是依靠定制橱柜起家，那个年头国内也没啥有竞争力的对手，欧派快速的收获了第一桶金，并把营销网络铺到了全国。家居这个行业，想要做的更大，就不可避免的要扩充品类，所以欧派2003年开始进军卫浴，2007年涉足定制衣柜（衣柜目前的销售额已经和欧派老本行橱柜差不多了，但是目前衣柜业务仍然保持中高速增长，预计一两年后将会超过橱柜，成为第一大业务）。到2010年已经基本覆盖所有核心家居产品。次年，也就是2011年便开始了大家居发展战略，之后15年推出新品牌欧铂丽，18年成立铂尼思品牌，同年营收过百亿，成为当之无愧的家居龙头。

　　目前欧派已经走向了成熟。铂尼思的产品涵盖了橱衣木卫等多个品类，定位意大利高奢定制家居，主要面向追求品质及体验的城市高净值精英阶层。

　　欧铂丽是公司旗下轻奢时尚品牌，产品涵盖橱柜、全屋定制等产品。以年轻刚需和有改善性需求的消费者为核心目标市场。

　　通过这几个品牌，差不多把优质客户都覆盖到了。此外，整装大家居这一块发展的很快，是一大亮点。

　　第一、市场变化的风险。比如去年的疫情影响，大部分家居企业都是负增长的，但是作为头部企业的欧派却实现了营业收入和净利润的双增长。这主要是头部企业的产品溢价率更高，供应链上下游具有更强的话语权，同时，巨大的销量降低了产品的生产成本，这一系列因素导致欧派可以实现逆势增长。

　　第二、市场竞争加剧。家居行业的利润并不低，足够吸引大批竞争者入驻。欧派目前已经取得了对原有行业竞争者的领先优势，也就是说它已经度过了危险期，处于这个阶段的企业只要维持正常发展，不犯什么大的错误，头部马太效应会让它变的越来越强。

　　当然，还会有跨界选手来竞争，不过家居这个行业，做好几个产品并不难，难的是渠道的铺设和家居产品的全方位扩展，这需要长时间的投入与积累，所以跨界选手进入这个行业，面临的壁垒其实是很高的。有朋友可能要问了，现在线上销售的颠覆案例数不胜数，欧派是否会被线上竞争者击败？

　　我个人认为未来的家居销售也会以线上为主，不过目前的技术还不达标，比如虚拟现实做的并不出色，所以未来几年内家居销售主要还是通过线下门店来实现的。既然是实体店，就不可能单卖几种商品，因为家居实体店有着很强的连带效应，一般装修房子的消费者去店里买个橱柜，顺带看上了卫浴或者沙发，还有很多顾客就是奔着一站式采购过来的，除非其他产品特别有性价比，否则一站式采购可以省很多时间和精力。欧派的橱柜衣柜是做的最好的，很多人专门奔着这两个产品去它实体店，去了之后发现木门和卫浴也不错，这就带动其他产品销量发展了。

　　而且欧派的核心产品橱柜和衣柜，这两个在家居中属于大件商品，属于装修前期就应该考虑的事儿，会起到更好的引流作用。

　　第三、原材料价格波动的风险。这个我觉得影响不大，因为原材料价格波动不仅仅只针对欧派一家，整个家居企业都会受到影响，既然大家都会受到这个风险，那也就不叫风险了。

　　第四、品牌管理风险。这个是比较重要的，一个品牌的塑造过程是需要长时间大量投入的，但是想毁掉它仅仅一两件事，几天时间就可以。典型的如H&M，现在在国内市场差不多玩完了。欧派这个品牌这么多年积累的品牌力就是公司的核心竞争力之一。如果公司或经销商在商标管理、门店形象、产品质量管理及售后服务等方面出现问题，热度被带起来，对品牌的伤害是巨大的。

　　第一、欧派的前景其实是非常好的，在家居这一块头部三个企业的市场占有率也就20%左右，远低于发达国家的水平，这证明企业未来的发展空间是非常巨大的。而且随着消费力升级的进行，消费者会越来越看重生产厂家的实力，大品牌就是代表着更高的产品质量和售后服务，所以大品牌会有先天的优势，同样的产品，同等价位，就是要比普通厂家卖得好。

　　第二、经销商专卖店销售是定制家具行业主要的销售模式。这种销售模式有利于定制家具企业借助经销商的区域资源优势拓展营销网络，并对各级市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率。而经销商也更愿意代理大品牌的产品，能够代理大品牌本身就是对它们实力的认可。

　　相当于是企业和经销商的双向选择，实力强劲的经销商会倾向于代理大品牌的产品，这样的结果就是头部效应越发明显，强者越强。欧派的门店优势突出，根据20年的年报可知，欧派门店数量大概为七千家，远高于同行业其他企业，比如索菲亚也算是家居里面的巨头了，去年门店数量大概四千家，软体家居里面的龙头企业顾家家居也只有4518家，和欧派差距颇大。

　　第三、长期来看，受房地产投资属性的降低和新生人口数量的持续下滑影响，前二十年房地产的黄金时代已经一去不复返了，但是未来随着人们收入的增长和对家居环境要求的提高，家具行业将仍然保持中高速发展，并且长期来看，天量的存量房对装修的需求会持续提升，这会显著弥补新房装修需求的下滑，也将使家具行业逐步脱离房地产周期属性。

　　总的来说欧派这个企业还是很不错的，既是已经确定领先优势的行业龙头，未来发展空间也很广阔，护城河也不低，企业的成长性很好，在高净值下还能维持高增长，现金流充足，基本面也没什么问题，唯一的缺点就是现在估值也不便宜。。按照我的预期，今年净利润估计在26亿左右，对标目前的市值大概是32倍的pe，我觉得属于合理范围（这个估值是我自己就是大致估的，大家参考以下就好了），放入观察股池，后面合适价位适当介入。