近日，玛格家居股份有限公司（以下简称，玛格家居）发布公告，重庆证监局已经受理其北交所上市的备案申请，辅导机构为国泰君安证券。
公开信息显示，2022年1月，玛格家居曾向深交所递交招股书。后撤回上市申请。2023年3月，玛格家居成功挂牌新三板，并开始筹备北交所上市。不过转板并不意味着万事大吉，在自身业绩成长性考量下，玛格家居的IPO之旅依然存在不小难度。
玛格家居是一家专业从事全屋定制家居产品研发、设计、生产、销售及服务的现代化企业，专注于围绕中高端用户的个性化定制需求，通过信息化的技术手段，为客户提供包括定制衣柜、室内木门、整体厨柜等产品在内的一站式全屋定制家居解决方案。
根据玛格家居在深交所披露的招股书显示，玛格家居的定制衣柜是公司最重要的收入来源。在2020年-2022年期间，定制衣柜实现收入占总收入比重的八成以上。同一时期，室内木门和整体厨柜产品，各期收入均占总收入比重的5%上下。
经销商模式是玛格家居最主要的销售模式，2020年-2022年，玛格家居来自经销商模式收入占主营业务收入比例均在94%及以上。
作为与房地产行业紧密相关的定制家居行业，受商品房销量、下游需求等因素影响，玛格家居所处行业存在较大景气度下降的风险。同时由于高度依赖经销模式，玛格家居也存在一定的经销商管理风险，若公司不能对经销商销售网络开展持续有效的管理，可能导致公司的渠道建设和品牌形象受到负面影响，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
玛格家居在招股书中提示道，“极端情况下，无法完全排除公司营业利润因上述因素影响出现下滑，乃至上市当年营业利润同比下滑50%以上或上市当年即亏损的可能。”
2020年-2022年，玛格家居实现收入分别为8.40亿元、10.26亿元和9.45亿元，归母净利润分别为9853.27万元、1.09亿元和8848.97万元，扣非后归母净利润分别为9025.40万元、1.05亿元和8314.71万元。
于2022年，玛格家居的营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润均同比出现不同程度的下滑。此外，同样体现盈利能力指标的毛利率，在2020年-2022年期间，玛格家居的主营业务毛利率分别为39.18%、36.66%和33.66%，三年下滑了5.52个百分点。
玛格家居表示，2021年毛利率下滑主要由于广东工厂于2020年及2021年新增四条生产线，主营业务成本中制造费用有所上升，同时随着社保公积金减免政策的取消，直接人工成本回升。2022年略有下降则受产能利用率下降、固定成本摊薄作用减弱等因素所致。
招股书显示，2020年-2022年度，玛格家居主要收入来源的定制衣柜的产能利用率分别为91.32%、99.26%和75.64%，2022年降幅不小。
玛格家居的业绩疲态还延续到了2023年。根据公司在新三板披露的年报显示，2023年玛格家居实现营收9.33亿元，同比下滑1.26%；归属于挂牌公司股东的净利润为6221.66万元，同比下滑29.20%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5886.27万元，同比下滑28.68%。
2023年，玛格家居的营业收入增长率为-1.26%，净利润增长率为-29.20%。而在2022年同期，公司的营业收入增长率为-7.89%，净利润增长率为-18.94%，连续两年营收及净利润呈现负增长。
而对于正在冲刺北交所上市的玛格家居而言玛格家居从深交所转板北交所：营收净利润连年下滑销售费用大增，业绩疲软难以提振无疑不是个好消息，在行业萎缩、景气度下行的大环境下，自身业绩的成长性无疑将成为监管层考量的重点。
玛格家居表示，大宗业务项目验收及回款周期相对较长，如果客户资信状况在信用期内有所下滑，会导致公司存在一定应收账款收回的风险。
2023年度，玛格家居的应收账款录得2354.78万元，同比增长28.34%，呈现双位数增幅。
尽管业绩面表现难言如意，但玛格家居丝毫不吝啬自身的销售投入。招股书显示，2020年-2022年，公司当期的销售费用分别为1.08亿元、1.29亿元和1.27亿元，占当期营业收入比例的12.82%、12.59%和13.40%。
而到了2023年，玛格家居的销售费用录得1.52亿元，同比增长19.74%，再创新高。与之形成鲜明对比的是，当期玛格家居的研发费用仅为2839.06万元，销售费用是当期研发费用的五倍不止。
其他业绩指标方面，年报显示，截至2023年末，玛格家居的经营活动产生的现金流量净额为1.90亿元，同比增长49.85%。主要系预收款项减少，合同负债金额有所回升，2023年度收回土地保证金，其他应收账款相应减少所致。
天眼查显示，截至6月30日，玛格家居共计有34条司法案件，67.6%的案件身份为被告，案由包括定作合同纠纷、侵害商标权纠纷、买卖合同纠纷、产品责任纠纷、劳动争议、申请诉前财产保全、股东资格确认纠纷、商业贿赂不正当竞争纠纷等。
尽管转战北交所，但在自身业绩增长压力、高位销售投入、依赖经销商等多重风险下，玛格家居的上市之行依然存在不少障碍。能否上市成功，《港湾商业观察》将持续关注。（港湾财经出品）
